隨著近幾年來(lái)，新能源汽車(chē)的快速發(fā)展，各大傳統(tǒng)的汽車(chē)制造商紛紛響應(yīng)時(shí)代號(hào)召，大量投入新能源產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。燃油汽車(chē)估計(jì)用不了多長(zhǎng)時(shí)間就會(huì)退出全產(chǎn)業(yè)的舞臺(tái)。在這種背景下，鋰離子電池和動(dòng)力鋰電池被推向了新能源汽車(chē)的迎風(fēng)口。鋰電上市公司凈利潤(rùn)最高漲22倍汽車(chē)業(yè)大蛋糕已被新能源重分？

在新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈上凈利潤(rùn)動(dòng)輒數(shù)倍上升的上游公司面前，整車(chē)制造行業(yè)的高利潤(rùn)標(biāo)簽已被摘除。而新能源汽車(chē)領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、補(bǔ)貼退坡、政策波動(dòng)等因素，正在成為主導(dǎo)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)分配的重要標(biāo)尺。

假如說(shuō)汽車(chē)業(yè)是利潤(rùn)奶油最厚的大蛋糕，那么受新能源汽車(chē)行業(yè)風(fēng)向的左右，這個(gè)大蛋糕已經(jīng)被重新劃分了。從已經(jīng)公布前三季業(yè)績(jī)預(yù)告及正式財(cái)報(bào)的整車(chē)上市公司來(lái)看，上半年過(guò)半上市車(chē)企凈利潤(rùn)下降的趨勢(shì)在第三季進(jìn)一步惡化，同時(shí)虧損范圍也有所擴(kuò)大。截止十月二十六日，已公布前三季度業(yè)績(jī)的主流上市車(chē)企已超過(guò)共十家，但八家出現(xiàn)了下降或虧損。

其中只有一汽轎車(chē)和我國(guó)重汽預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)會(huì)同比上升，江淮汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)、江鈴汽車(chē)、力帆汽車(chē)，以及中通客車(chē)都公布了業(yè)績(jī)下降預(yù)警；除了上半年已經(jīng)虧損的一汽夏利，海馬汽車(chē)、安凱客車(chē)也加入虧損隊(duì)伍。

但與整車(chē)上市公司利潤(rùn)普遍下降相反，受新能源汽車(chē)概念拉動(dòng)，上游鋰離子電池及材料、設(shè)備公司卻全面豐收，已公布業(yè)績(jī)的30多家鋰電上市公司中，凈利潤(rùn)最高增幅超過(guò)20倍。有統(tǒng)計(jì)稱(chēng)，在剛公布的胡潤(rùn)富豪榜上，鋰電行業(yè)有42人上榜，其中38家公司上半年凈利翻番。

在新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈上凈利潤(rùn)動(dòng)輒數(shù)倍上升的上游公司面前，整車(chē)制造行業(yè)的高利潤(rùn)標(biāo)簽已被摘除。而新能源汽車(chē)領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、補(bǔ)貼退坡、政策波動(dòng)等因素，正在成為主導(dǎo)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)分配的重要標(biāo)尺。

除了在香港上市的幾家車(chē)企以及上汽集團(tuán)外，多數(shù)上市車(chē)企已經(jīng)公布前三季業(yè)績(jī)預(yù)告或正式財(cái)報(bào)。雖然有一汽轎車(chē)這匹黑馬作為亮點(diǎn)，但更多的車(chē)企無(wú)可阻擋的進(jìn)入下降渠道。

受一汽馬自達(dá)和奔騰品牌銷(xiāo)量逆襲帶動(dòng)，一汽轎車(chē)前三季度大幅扭虧，凈利潤(rùn)提升至2.75億元至3.05億元，但同為一汽集團(tuán)下屬上市車(chē)企的一汽夏利卻頹勢(shì)繼續(xù)，預(yù)計(jì)虧損額將從上半年的6.86億元將擴(kuò)大到10.95億元至11.55億元。

上半年凈利潤(rùn)下降86%至僅余2400萬(wàn)元的海馬汽車(chē)，在三季度銷(xiāo)量繼續(xù)走低，最終跌入虧損泥潭，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)虧損4000萬(wàn)元至9000萬(wàn)元，去年同期盈利為2.09億元。安凱客車(chē)同樣預(yù)告1-九月將虧損7700萬(wàn)元至8900萬(wàn)元，與去年同期的盈利2578.60萬(wàn)元相比下降超過(guò)4倍。通告稱(chēng)，業(yè)績(jī)急速下降來(lái)自三方面原因，第一，受政策影響，客車(chē)銷(xiāo)售規(guī)模下降；第二，銷(xiāo)售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，導(dǎo)致綜合毛利率較低；第三，受?chē)?guó)家新能源政策影響，銀行負(fù)債新增，財(cái)務(wù)費(fèi)用較上年同期大幅上升。

新能源汽車(chē)補(bǔ)貼退坡和乘用車(chē)銷(xiāo)量下降的影響波及眾多車(chē)企，江淮汽車(chē)受此影響，預(yù)測(cè)前9個(gè)月凈利潤(rùn)將銳減80%左右。中通客車(chē)也預(yù)計(jì)1-九月業(yè)績(jī)將同比大幅下降71.45%-75.84%，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)約降到1.1億元至1.3億元。據(jù)悉，在十月十日公布三季報(bào)之后的一周內(nèi)，中通客車(chē)的股價(jià)累計(jì)下跌超過(guò)17%。

十月二十六日一天內(nèi)，長(zhǎng)安汽車(chē)、江鈴、力帆三家車(chē)企相繼公布三季度財(cái)報(bào)，利潤(rùn)紛紛下降。其中，長(zhǎng)安汽車(chē)前三季營(yíng)收514.31億元下降4%，凈利58.11億元下降25%。眾多財(cái)務(wù)指標(biāo)中，存貨上升35%、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)出現(xiàn)的現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅下跌88.48%引發(fā)關(guān)注，被指風(fēng)險(xiǎn)較大。江鈴汽車(chē)前三季度營(yíng)業(yè)收入224.35億元，同比新增30.21%，但歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)6.44億元，同比減少41.15%。力帆則在傳統(tǒng)車(chē)型銷(xiāo)量原地踏步、新能源汽車(chē)銷(xiāo)量下降35.9％的拖累下，前三季度營(yíng)業(yè)收入90.81億元，同比上升15.62%；但凈利潤(rùn)為同比下降12.2%為1.64億元。

眾多車(chē)企出現(xiàn)營(yíng)收上升，但凈利潤(rùn)卻下降的情況，意味著整車(chē)業(yè)務(wù)的成本在上漲，而售價(jià)降低導(dǎo)致的利潤(rùn)在下降，同時(shí)針對(duì)新能源等方面的投資新增，也是導(dǎo)致利潤(rùn)降低的原因之一。

雖然還有數(shù)家上市車(chē)企未公布業(yè)績(jī)預(yù)期，但從已經(jīng)公布的前九月銷(xiāo)量也可以看出端倪。其中，長(zhǎng)城汽車(chē)前9個(gè)月銷(xiāo)量為68.38萬(wàn)輛，比去年同期的70.63萬(wàn)輛下降3.19%。客車(chē)龍頭公司宇通前三季度的銷(xiāo)量也不樂(lè)觀，同比下降3.65%。眾泰前九月銷(xiāo)量為18.34萬(wàn)輛，同比下降19.91％，各品類(lèi)中只有純電動(dòng)乘用車(chē)實(shí)現(xiàn)了上升。

來(lái)自證券分析機(jī)構(gòu)的分析數(shù)據(jù)顯示，截至目前，2017年汽車(chē)整車(chē)行業(yè)平均凈利潤(rùn)上升率為-3.66%。行業(yè)趨勢(shì)顯示，傳統(tǒng)乘用車(chē)領(lǐng)域的低迷并未見(jiàn)明顯起色，值得關(guān)注的是，雖然中大型SUV仍在熱銷(xiāo)，但已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)SUV領(lǐng)域正在局部退潮的聲音。更重要的是，隨著越來(lái)越激烈的價(jià)格戰(zhàn)，SUV對(duì)公司的利潤(rùn)支撐力也已今非昔比，以江鈴為例，雖然仍依靠SUV銷(xiāo)量翻倍提升帶動(dòng)總銷(xiāo)量同比上升近20％，但凈利潤(rùn)仍然下降超過(guò)四成。

與整車(chē)行業(yè)凈利負(fù)上升形成鮮明比較的，是與新能源汽車(chē)密切關(guān)聯(lián)的鋰離子電池相關(guān)材料和設(shè)備行業(yè)的穩(wěn)步上升。在需求上升以及材料價(jià)格的上漲推動(dòng)下，相關(guān)上市公司盈利增幅不斷創(chuàng)下新高。

在上半年超過(guò)30家鋰電上市公司凈利漲幅最高562%的基礎(chǔ)上，已經(jīng)公布前三季度業(yè)績(jī)的鋰電上市公司中，億緯鋰能、猛獅科技、科恒股份、贛鋒鋰業(yè)、鵬輝能源、堅(jiān)瑞沃能等凈利漲幅均在100%以上，其中科恒股份前三季度凈利潤(rùn)為1.35億元，同比上升2218.75%，重要原因?yàn)楣局匾a(chǎn)品鋰離子電池正極材料的銷(xiāo)售訂單同比大幅上升，猛獅科技前三季度盈利9.26億元，同比上升1670.47%。堅(jiān)瑞沃能也繼續(xù)表現(xiàn)最突出，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)將達(dá)到7.29億至7.54億元，同比去年的8356萬(wàn)元增幅將達(dá)800%。通告稱(chēng)，業(yè)績(jī)上升的重要原因是鋰離子電池（組）生產(chǎn)銷(xiāo)售、新能源汽車(chē)租售及服務(wù)業(yè)務(wù)新增所致。事實(shí)上，自2016年度完成對(duì)沃特瑪電池的并購(gòu)之后，堅(jiān)瑞沃能就在新增的新能源領(lǐng)域業(yè)務(wù)帶動(dòng)下，一路飛速上升。

事實(shí)上，鋰電上市公司的業(yè)績(jī)?cè)龇沧?016年以來(lái)就不斷創(chuàng)新高，曾有機(jī)構(gòu)年初統(tǒng)計(jì)了在A股上市的130家的鋰離子電池概念股，稱(chēng)其中129家2016年處于盈利狀態(tài)，僅1家處于虧損狀態(tài)。在此狀態(tài)下，鋰電行業(yè)也成為妖股不斷出沒(méi)的領(lǐng)域。

但蛋糕的分割顯然在不斷變化。前兩年猛漲的動(dòng)力鋰電池行業(yè)，在新能源汽車(chē)補(bǔ)貼退坡及延后發(fā)放，以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和政策波動(dòng)的影響下，業(yè)績(jī)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)分化。

其中，在技術(shù)升級(jí)和業(yè)務(wù)擴(kuò)張上投入較多的動(dòng)力鋰電池公司，如成飛集成（中航鋰電）、多氟多、國(guó)軒高科等，今年都出現(xiàn)了不同程度的業(yè)績(jī)下降，而在財(cái)報(bào)中，這幾家動(dòng)力鋰電池公司都提到，由于2017年國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)動(dòng)力鋰電池價(jià)格普遍下降，導(dǎo)致動(dòng)力鋰電池產(chǎn)品毛利率下降明顯，從而影響整體盈利水平。

作為業(yè)務(wù)覆蓋整車(chē)和電池行業(yè)的上市車(chē)企，比亞迪成為趨勢(shì)樣本。今年上半年，比亞迪三大業(yè)務(wù)中，汽車(chē)和二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)均出現(xiàn)不同幅度的下降，唯有手機(jī)業(yè)務(wù)出現(xiàn)大幅度的上升，而其手機(jī)業(yè)務(wù)重要來(lái)源于比亞迪電子。

整體而言，由于新能源汽車(chē)補(bǔ)貼加快退坡20%促使行業(yè)危機(jī)感和窗口期意識(shí)空前加強(qiáng)，動(dòng)力鋰電池公司不得不在下游整車(chē)公司要求電池降價(jià)和上游原材料漲價(jià)的夾擊中，加快洗牌，而更多的兼并重組也將繼續(xù)呈現(xiàn)。