據(jù)媒體報(bào)道，從昨天開(kāi)始，投資圈內(nèi)傳出CATL一個(gè)利空消息，即CATL今年半年報(bào)可能會(huì)確認(rèn)一季度發(fā)生的十余億元的期貨投資損失。對(duì)此CATL內(nèi)部人士表示：肯定是謠言，現(xiàn)在二季度都沒(méi)過(guò)完。

據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，網(wǎng)傳寧德二季度業(yè)績(jī)，傳的數(shù)字比大家此前給的預(yù)期略低（此前中性預(yù)計(jì)35億左右），經(jīng)過(guò)一季度的事情，投資者對(duì)傳言更加敏感了。

六月八日一開(kāi)盤(pán)，CATL跳水走弱，盤(pán)中最多下跌超7%。大盤(pán)也跳水回落，午后由于央行有關(guān)進(jìn)一步簡(jiǎn)化境外投資者進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)投資程序的刺激下，北上資金迅速涌入，A股市場(chǎng)迅速止跌企穩(wěn)，CATL收盤(pán)也順勢(shì)翻紅。

到底是不是謠言，我們無(wú)法判斷，但電池一哥近期壓力重重，其最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比亞迪給TSLA供貨。

六月八日，資深媒體人蕢鶯春在其個(gè)人微博上公布的一段采訪視頻顯示，比亞迪執(zhí)行副總裁、汽車(chē)工程研究院院長(zhǎng)廉玉波在肯定TSLA是一家成功公司的同時(shí)，還對(duì)外透露比亞迪馬上準(zhǔn)備給TSLA供應(yīng)電池。

事實(shí)上，去年八月份就曾有消息稱(chēng)，比亞迪將于2022年第二季度向TSLA供應(yīng)刀片電池，配有刀片電池的TSLA車(chē)型已經(jīng)進(jìn)入測(cè)試階段。不過(guò)，該消息并沒(méi)有得到比亞迪和TSLA雙方的確認(rèn)。

TSLA我國(guó)擁有多家電池供應(yīng)商，包括韓國(guó)LG、日本松下和CATL。

在股價(jià)上，比亞迪也正迎頭追趕，大有超過(guò)CATL的趨勢(shì)。截至六月八日收盤(pán)，CATL市值10722億，比亞迪市值9531億。

兩則利空都在市場(chǎng)預(yù)期內(nèi)，但寧王手上牌短時(shí)間并不多

要分析比亞迪和CATL的競(jìng)爭(zhēng)究竟會(huì)到何種情況就要從兩者公司的基本面比較出發(fā)。

比亞迪、ATL、CATL都是國(guó)內(nèi)較早進(jìn)入鋰電池行業(yè)的公司。在消費(fèi)領(lǐng)域，ATL、比亞迪的3C市占率分別超過(guò)35%和7%；動(dòng)力方面，2017年前鐵鋰占主導(dǎo)地位，2017H19實(shí)現(xiàn)三元反超期，2H19-1H20行業(yè)調(diào)整，2H20行業(yè)復(fù)蘇疊加鐵鋰回收期，目前寧德汽車(chē)和比亞迪的市場(chǎng)份額分別在50%和20%左右。

技術(shù)路線(xiàn)和公司定位成為決定階段性勝利的關(guān)鍵；ATL/CATL堅(jiān)持技術(shù)路線(xiàn)和公司定位，堅(jiān)持后期成為消費(fèi)領(lǐng)域的主流聚合物軟包，動(dòng)力鋰電池領(lǐng)域針對(duì)不同客戶(hù)和場(chǎng)景實(shí)行三元和鐵鋰并舉，在公司定位上堅(jiān)守第三方供應(yīng)商的原則；比亞迪的動(dòng)力鋰電池經(jīng)營(yíng)策略經(jīng)歷了一次又一次的反復(fù)，技術(shù)路線(xiàn)由鐵鋰、三元、鐵鋰回歸，公司定位由單一主機(jī)廠轉(zhuǎn)向供應(yīng)商。寧德海外業(yè)務(wù)的進(jìn)一步拓展以及比亞迪電池的外銷(xiāo)將成為雙方進(jìn)一步提高市占率的重要一步。

在技術(shù)路線(xiàn)上，寧德公司在研發(fā)投入的規(guī)模和比例上處于行業(yè)前列，在材料升級(jí)、結(jié)構(gòu)工藝創(chuàng)新等各方面均有領(lǐng)先地位；比亞迪專(zhuān)注于磷酸鐵鋰結(jié)構(gòu)創(chuàng)新，開(kāi)發(fā)不同的電池封裝形式，用于純電動(dòng)汽車(chē)和插電汽車(chē)；雖然寧德汽車(chē)的電池能量密度更高，但是量產(chǎn)車(chē)型的續(xù)航能力并沒(méi)有太大的差距。

初看之下，CATL目前還是在電力一哥的位置，然而它和比亞迪的差距其實(shí)并不大。關(guān)鍵還有一點(diǎn)就是CATL產(chǎn)品的毛利率太低了僅有22%不適合打價(jià)格戰(zhàn)，況且扎心的是CATL還處于擴(kuò)張時(shí)期，現(xiàn)金流并沒(méi)有海螺水泥(35.83+0.22%,診股)等周期行業(yè)龍頭，有可怕的現(xiàn)金儲(chǔ)備應(yīng)對(duì)價(jià)格戰(zhàn)。

在如此惡劣的競(jìng)爭(zhēng)之下疊加復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外環(huán)境，CATL業(yè)績(jī)不及預(yù)期的確是大概率的事情，這都是可預(yù)期的。然而，現(xiàn)在CATL的短時(shí)間對(duì)策其實(shí)不多：原材料的價(jià)格高企并不能通過(guò)短時(shí)間的投資能夠立馬緩解；二季度即將推出的麒麟電池和刀片電池在電池體積能量密度和質(zhì)量能量密度上各有優(yōu)勢(shì)，誰(shuí)勝誰(shuí)負(fù)，暫未可知；鈉離子電池的研制未來(lái)只能先從低端產(chǎn)品開(kāi)始入手。

因此CATL二級(jí)市場(chǎng)的閃崩也在情理之中，但后續(xù)的市場(chǎng)回暖多是因?yàn)槭袌?chǎng)關(guān)于動(dòng)力鋰電池長(zhǎng)期邊際改善的預(yù)期以及北上資金的積極增持的合力。

比亞迪電池供應(yīng)仍以?xún)?nèi)部為主

官方數(shù)據(jù)顯示，2022年1~五月，比亞迪新能源汽車(chē)動(dòng)力鋰電池及儲(chǔ)能電池累計(jì)裝機(jī)總量約27.183GWh。其中。五月，比亞迪新能源汽車(chē)動(dòng)力鋰電池及儲(chǔ)能電池裝機(jī)量約6.203GWh。

雖然比亞迪一直在為擴(kuò)大其動(dòng)力鋰電池外供業(yè)務(wù)而努力，但成效不大。截至目前，比亞迪生產(chǎn)的動(dòng)力鋰電池仍以?xún)?nèi)供為主，外供電池量甚少。外供公司僅有我國(guó)一汽、長(zhǎng)安汽車(chē)(15.16-3.38%,診股)、豐田、中通客車(chē)等少數(shù)車(chē)企。

此前雖也有消息稱(chēng)，除TSLA外，大眾、戴姆勒、現(xiàn)代汽車(chē)等多家跨國(guó)車(chē)企也在和比亞迪接觸，但均并未得到官方證實(shí)。

早在2018年，比亞迪董事長(zhǎng)兼總裁王傳福就提出要?jiǎng)冸x旗下動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)，完成獨(dú)立上市的計(jì)劃。按照王傳福此前提出的目標(biāo)，比亞迪計(jì)劃在2022年年底前將旗下電池業(yè)務(wù)拆分獨(dú)立上市，以籌集資金進(jìn)行發(fā)展。但日前，一位接近比亞迪的內(nèi)部人士向記者透露稱(chēng)，比亞迪動(dòng)力鋰電池上市預(yù)計(jì)在2023年，相關(guān)工作正在逐步推進(jìn)中。

從客戶(hù)結(jié)構(gòu)上看，寧德覆蓋國(guó)內(nèi)絕大部分主機(jī)廠，且為大多數(shù)車(chē)企的主供，同時(shí)海外客戶(hù)開(kāi)始放量；比亞迪以自供為主，外供有望于22年迎來(lái)實(shí)質(zhì)性突破。

從產(chǎn)量規(guī)劃上看，寧德和比亞迪電池在21年的資本開(kāi)支分別大幅新增2倍和4倍，預(yù)計(jì)雙方2025年名義產(chǎn)量分別接近800/600GWh，位居全球前列。

從成本控制上看，CATL產(chǎn)業(yè)布局全面，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均有和第三方的股權(quán)合作，利潤(rùn)率行業(yè)領(lǐng)先；比亞迪重要采用自產(chǎn)+參股的方式，在參股公司的數(shù)量和持股比例方面和寧德尚存在一定差距。

五月銷(xiāo)量突破11萬(wàn)輛市值超大眾汽車(chē)

當(dāng)前，比亞迪旗下新能源汽車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)走高，已持續(xù)三個(gè)月突破10萬(wàn)輛，并在五月份創(chuàng)歷史新高。

比亞迪公布的最新產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)顯示，五月，比亞迪新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別約11.81萬(wàn)輛和11.49萬(wàn)輛，同比分別上升約270.02%和250.44%。今年前5個(gè)月，比亞迪新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)產(chǎn)銷(xiāo)分別約51.31萬(wàn)輛和50.73萬(wàn)輛，累計(jì)同比分別上升為347.6%和348.11%。

在此前曝光的比亞迪2021年財(cái)報(bào)公布后的投資者會(huì)議紀(jì)要中，比亞迪曾透露稱(chēng)，目前公司累計(jì)未交付訂單量達(dá)到40萬(wàn)輛，并仍在逐月新增。不過(guò)，從五月份比亞迪新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)表現(xiàn)來(lái)看，其產(chǎn)量結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，打破了今年3~四月持續(xù)兩個(gè)月銷(xiāo)量基本持平的狀態(tài)。五月，比亞迪銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)了環(huán)比近8.5%的上升，成功邁進(jìn)月銷(xiāo)超11萬(wàn)輛的大關(guān)。

對(duì)此，國(guó)聯(lián)證券在研報(bào)中稱(chēng)，這重要得益于比亞迪純電動(dòng)和插電式混合動(dòng)力（以下簡(jiǎn)稱(chēng)插混）車(chē)型雙線(xiàn)發(fā)力。隨著未來(lái)產(chǎn)量的進(jìn)一步釋放，比亞迪新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)有望進(jìn)一步快速上升。

長(zhǎng)江證券(5.81+0.17%,診股)預(yù)計(jì)，2022~2024年，比亞迪新能源汽車(chē)銷(xiāo)量分別為158萬(wàn)輛、220萬(wàn)輛、272萬(wàn)輛。海通證券則認(rèn)為，2022年比亞迪新能源汽車(chē)銷(xiāo)量將超160萬(wàn)輛。

比亞迪銷(xiāo)量走高也推動(dòng)了其股價(jià)持續(xù)走高。截至六月八日收盤(pán)，比亞迪A股報(bào)收327.41元/股，漲幅3.98%，接近歷史高點(diǎn)333.33元/股。

根據(jù)全球最新車(chē)企市值排行榜，比亞迪以總市值1288億美元（折合人民幣約8595.34億元）超越市值1176億美元的大眾汽車(chē)（VWAGY，股價(jià)22.37美元，市值1320.23億美元），成為全球市值第三的車(chē)企，也是全球車(chē)企市值前10榜單中唯一一家我國(guó)車(chē)企。全球市值第一的車(chē)企仍為T(mén)SLA（TSLA，股價(jià)716.66美元，市值7424.67億美元），總市值7288.8億美元。緊隨TSLA的是總市值2289.6億美元的豐田汽車(chē)（TM，股價(jià)166.25美元，市值2290.64億美元）。

國(guó)聯(lián)證券在研報(bào)中預(yù)計(jì)，2022~2024年，比亞迪營(yíng)收將分別為3727.34億元、4990.64億元以及6486.61億元；采用分部估值法，比亞迪在2022年的合理市值約在9974.74億元左右。