電池的技術(shù)進(jìn)步與價(jià)格下降，是新能源汽車行業(yè)前進(jìn)的最主要推動(dòng)力之一。預(yù)計(jì)，2018年電池系統(tǒng)價(jià)格還將繼續(xù)下行至1.3元/Wh左右，降幅約10-15%。受原材料價(jià)格影響，技術(shù)進(jìn)步、效率提升及規(guī)模效應(yīng)帶來的電池成本下降空間有限，降價(jià)會(huì)進(jìn)一步擠壓電芯企業(yè)毛利率。根據(jù)測(cè)算，明年電芯行業(yè)整體毛利率將由今年的36%下降至30%左右。

　　圖：電池系統(tǒng)均價(jià)走勢(shì)

　　圖：動(dòng)力電池毛利率走勢(shì)

　　根據(jù)對(duì)動(dòng)力電池電芯成本的拆分，四大主材——正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解液的合計(jì)成本占比不超過60%。其中磷酸鐵鋰電芯四大主材成本占比約50%，三元電芯四大主材成本占比約60%。成本占比最高的為正極材料和其它成本（包含結(jié)構(gòu)件、人工成本等，主要為非規(guī)模效應(yīng)成本）。磷酸鐵鋰電芯正極成本占比約為25%，三元電芯正極材料成本占比尤其高，接近40%。

　　圖：磷酸鐵鋰電芯成本拆分

　　圖：三元電芯成本拆分

　　關(guān)鍵電池材料漲價(jià)，電芯廠商承壓。四大主材中，電解液價(jià)格已大幅下降，隔膜價(jià)格也逐漸下行，負(fù)極雖然漲價(jià)，但對(duì)電芯總成本的影響不足1%。而對(duì)成本影響最大的正極材料價(jià)格受原材料——鈷、鋰價(jià)格波動(dòng)影響，價(jià)格很難有所松動(dòng)。具有一定規(guī)模的龍頭電芯企業(yè)憑借市場優(yōu)勢(shì)，通過與上游電池材料、原材料廠商深度合作，從而掌握一定議價(jià)能力，但這部分價(jià)格矛盾會(huì)集中向中小電池企業(yè)釋放。

　　圖：正極材料價(jià)格走勢(shì)（單位：萬元/噸）

　　圖：負(fù)極材料價(jià)格走勢(shì)（單位：萬元/噸）

　　圖：隔膜價(jià)格走勢(shì)（單位：元/平）

　　圖：電解液價(jià)格走勢(shì)（單位：萬元/噸）

　　電芯成本的降低主要可以來自兩大部分：提升能量密度、提升電池標(biāo)準(zhǔn)化程度。能量密度的提升能降低電芯成本及成組價(jià)格。除降低單位容量電芯總成本外，能量密度的提升還能提高電芯成組效率，進(jìn)一步降低電池Pack的重量和成本。而提升電池標(biāo)準(zhǔn)化程度能使電池企業(yè)通過規(guī)模效應(yīng)，降低制造成本。

　　總體來說，明年中游企業(yè)降價(jià)壓力較大，但由于關(guān)鍵原材料價(jià)格持續(xù)向上，降價(jià)空間有限，中小電新企業(yè)壓力尤甚。具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)可以通過其議價(jià)能力，向中小電池企業(yè)轉(zhuǎn)嫁部分成本壓力。同時(shí)，對(duì)能量密度要求的提升，也會(huì)促使車企選擇技術(shù)、產(chǎn)能有保障的龍頭電芯企業(yè)。